公司分析框架

深入分析一家公司是做出投资决策的基础。以下是完整的分析框架：

第一步：生意模式

• 这家公司靠什么赚钱？（卖什么产品/提供什么服务）
• 客户是谁？（B2C还是B2B？客户集中度如何？）
• 竞争对手有哪些？它在行业中排第几？
• 护城河在哪里？是什么让对手难以模仿？

第二步：成长性

• 市场规模有多大？天花板有多高？
• 过去3年的营收和利润复合增长率是多少？
• 未来3年的驱动力是什么？（新产品/新市场/提价能力）
• 第二增长曲线是否形成？（新业务占比在提升）

第三步：财务健康

• 盈利能力：ROE、净利率、毛利率趋势
• 偿债能力：资产负债率、流动比率、利息保障倍数
• 现金流：经营现金流是否持续为正？自由现金流如何？
• 会计质量：是否有频繁的会计估计变更或非经常性损益？

第四步：管理层

• 过往业绩兑现率（说了做到了吗？）
• 诚信记录（有没有违规被处罚？）
• 股权激励是否合理（与管理层利益绑定还是利益输送？）
• 沟通风格（坦诚还是回避？）