一、什么是白酒
白酒是中国传统蒸馏酒，按香型分：酱香（贵州茅台）、浓香（五粮液、泸州老窖、洋河）、清香（山西汾酒）。有礼品、宴请、收藏三重属性。
二、为什么白酒是A股核心资产
独特定价权
贵州茅台出厂价969元，渠道实际成交价2000-2500元，供不应求，核心是赤水河产地+12987坤沙工艺的品牌壁垒。
现金流极好
高端白酒先款后货，茅台账上现金超千亿，零有息负债，ROE长期30%+，是A股最优质商业模式之一。
抗通胀
茅台每2-3年提价一次，白酒越陈越贵，是抵抗货币贬值的实物资产。
三、投资逻辑
利好
品牌壁垒强+先款后货现金流好+抗通胀越陈越贵+提价权
风险
消费场景受压（宴请减少）+动销不及预期+价格倒挂
四、核心标的
贵州茅台：白酒之王，品牌壁垒最强，渠道利润丰厚。五粮液：浓香龙头，高端第二品牌。泸州老窖：国窖1573受益高端扩容。山西汾酒：清香龙头，全国化加速。
五、实战提示
跟踪指标
批价数据：茅台/五粮液批价（糖酒快讯公众号），批价下跌是危险信号。动销数据：渠道库存消化情况。茅五提价：茅台提价公告是板块最强催化剂。