1991年：深交所正式开业与B股诞生

1991年4月3日，深圳证券交易所获得中国人民银行批准正式开业。同年7月3日举行揭牌仪式。至此，沪深两大交易所格局正式形成，这个格局一直延续到今天。

B股的诞生

1991年11月，上海电真空发行了中国历史上第一只B股——面向境外投资者以外币认购的人民币特种股票。B股的设立初衷很简单：中国需要外资来支持经济建设，但又不想让外资直接进入A股市场。于是搞出了一个折中方案——专门给外国人买的B股，用美元或港币交易。

第一只B股发行价420元人民币/股（按当时汇率约100美元），发行对象主要是境外投资者。当时国内普通老百姓连A股是什么都搞不清楚，B股对他们来说更是闻所未闻。但恰恰是这个“没人看得懂”的市场，在后来的岁月里演绎了不少传奇故事。

1991年的市场特征

1991年A股市场整体处于低迷状态。上证指数全年基本在100-150点之间窄幅震荡。由于市场刚刚建立，参与者极少，流动性很差。很多股票好几天都没有一笔成交，买卖挂单之间的价差也非常大。

这一年的关键词是“探索”。所有规则都是在摸索中建立的，涨跌停限制、交收制度、信息披露要求——这些今天看来理所当然的东西，在当时都需要从头设计。1991年的经历告诉我们：任何市场在初期都会经历混乱和低效，但这不代表它没有价值。