1995年：327国债事件的惨痛教训
1995年2月23日发生的“327国债期货事件”，是中国金融史上最惊心动魄的一页。这起事件导致了一家顶级券商的倒闭、一位金融天才的流亡、以及国债期货品种的暂停长达17年之久。每一个炒股的人都应该了解这个故事。
什么是327国债？
327是国债期货合约的代号，对应的是1992年发行的3年期国库券，到期日为1995年6月。这本应该是一个普通的国债期货合约，但正因为一个关键变量——贴补率——而变得不再普通。
当时财政部对保值贴息的态度暧昧不清。多方（以万国证券为首）认为财政部不会提高贴息，所以做空；空方（以中国经济开发信托投资公司为首，简称“中经开”）则认为会提高贴息，所以做多。双方各押注了数十亿甚至上百亿元的资金。
最后8分钟的疯狂
2月23日白天，由于传闻财政部将把贴补利率从原来的水平大幅提高，327国债价格一路走高。万国证券的头寸面临巨额亏损——据估算亏损可能高达60亿以上。在那个年代，这是一个天文数字。
下午4点22分左右，就在收盘前的最后8分钟，万国证券总裁管金生做出了一个震惊市场的决定：疯狂砸盘。在短短几分钟内，万国抛出超过千万口的卖单（一口对应2万元面值的国债），将价格从151.30元直接打到147.40元。如果按这个价格结算，万国不仅不会亏损反而还能盈利。
事件的结局
当天晚上，上海证券交易所宣布最后8分钟的交易无效。万国证券最终亏损14亿美元（约合当时人民币60亿），濒临破产。后来申银证券兼并万国，成立了申银万国证券。管金生被判刑17年，中开场的核心人物魏东后来创办了涌金系。
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多方空方围绕贴补率展开对赌↓
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传言财政部要提高贴息，价格飙升↓
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万国证券面临巨额亏损↓
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最后8分钟疯狂砸盘↓
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上交所判定最后8分钟无效↓
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万国破产/兼并，国债期货暂停17年↓
327事件的影响
(1)国债期货暂停交易长达17年，直到2015年才重新开放。(2)催生了中国最早的金融监管框架。(3)让一代金融从业者明白了风控的重要性。(4)成为无数金融类书籍和影视作品的素材来源。
327事件告诉我们：在杠杆面前，任何人都是渺小的。风控不是选择题，而是生死题。不管你多有本事，一次失控就能毁掉一切。