自由现金流FCF
自由现金流（Free Cash Flow, FCF）被巴菲特称为“真正的利润”。因为它代表的是一家公司真正能拿出来分给股东或者再投资的钱。
什么是FCF
FCF = 经营活动现金流 - 资本性支出（CapEx）
通俗解释：公司通过日常经营赚到一笔现金流（经营现金流），但要维持和扩大业务必须花钱买设备、建厂房、升级系统（资本支出）。扣除这些“必要开销”之后剩下的钱，才是真正的“自由”现金流。
为什么比净利润更重要
净利润是会计概念，有很多估计和调整的空间。而现金流是真金白银，很难造假。
净利润可能虚高的情况
- 大量赊销（应收账款激增）
- 折旧政策过于激进
- 库存积压但未减值
- 一次性处置资产收益
VS
FCF不会骗人
- 钱到账了才算数
- 必须真花出去的才扣除
- 无法通过会计调整美化
- 直接反映造血能力
FCF为负意味着什么
- 高速成长期公司：大量投入扩建产能、做市场推广，FCF为负很正常（如早期的亚马逊、京东）
- 衰退期公司：经营现金流本身就在萎缩，FCF为负就很危险了
- 区分两者的关键：看营收增速。高速增长的负FCF可以接受，低速/负增长的负FCF是大红灯
实用的FCF估值法
FCF Yield = 自由现金流 ÷ 市值。如果FCF Yield > 4%%且稳定，说明这家公司的现金流回报不错，值得深入研究。
巴菲特说过：“如果一家公司不能在未来产生自由现金流，那它在理论上就不值任何钱。”这句话有点极端但道理是对的——你投资一家公司最终拿到手的不是纸面上的净利润，而是实实在在的现金分红或回购。