可转债双重属性

可转债的独特之处在于它同时具备债权和股权两种属性，这让它成为攻守兼备的投资品种。

债券属性（防守端）

• 保底收益：持有到期可获得票面利息和本金归还（假设不违约）
• 抗跌能力：当股市下跌时，可转债因为有债底保护跌幅通常小于正股
• 优先受偿：在公司清算时，债券持有人的受偿顺序优于股东

纯债底价值 = 未来所有现金流（利息+本金）按适当贴现率折现的值。只要可转债价格接近这个值，下行空间就有限。

期权属性（进攻端）

• 转股权：可以在转股期内将债券转换为股票，享受股价上涨的收益
• 不对称收益：股价大涨→跟随上涨（有上限）；股价下跌→最多损失有限（有债底保护）
• 向下保护：有回售条款保护（满足条件时可把债券卖回给公司）

平衡点在哪里

可转债的"性格"取决于价格位置：

• 低价位（<100元）：偏债券属性。主要赚利息和博弈下修/回售
• 中价位（100-130元）：股债平衡。攻守兼备的最佳区域
• 高价位（>130元）：偏股票属性。波动和正股几乎一样，失去了债底保护