2015年下半年：反弹与震荡

第一次股灾（6月-8月）之后，A股并没有平静太久。2015年下半年经历了多次剧烈波动。

8月底见底2850点后，在国家队护盘和清理配资基本完成的背景下，市场迎来了一波反弹。到12月，上证指数回到3500点上方。

这波反弹主要由超跌修复和政策暖风驱动。很多之前被错杀的成长股反弹力度很大，但也伴随着巨大的波动——一天涨3%第二天跌4%是常态。

其实2015年的故事并没有在年底结束。2016年1月1日A股熔断机制正式实施——设置5%和7%两档阈值，触发后分别暂停交易15分钟和全天。

结果开盘四天，两天触发熔断！1月4日第一天就早早收盘，1月7日更是只交易了不到15分钟就全天休市。

1月7日晚，证监会宣布暂停熔断机制。这个制度从上线到取消，总共只存活了4个交易日，成为中国证券史上最短命的政策之一。

教训：好的初衷（防止非理性暴跌）如果机制设计不当，效果可能适得其反。熔断机制在流动性本来就脆弱的情况下，反而加速了恐慌——大家怕卖不出去，所以更早地抢跑。

2015下半年的最大特点是波动极大。在这种环境下：

那些在恐慌中卖出的人，回头看会发现很多好股票在后来的几年里创了新高。但在当时那种环境下，能拿住确实需要极强的心理素质和判断力。