本杰明·格雷厄姆——证券分析之父

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894-1976）被尊称为“价值投资之父”和“证券分析之父”。他是巴菲特的导师和老板，著有《证券分析》（1934）和《聪明的投资者》（1949）两部经典著作。可以说，现代价值投资体系的根基就是格雷厄姆奠定的。

核心思想

（一）证券分析：格雷厄姆首创了系统的证券分析方法——通过分析公司的财务报表来确定其内在价值。在他之前，股票投机更多是“博傻游戏”；在他之后，投资开始变成一门可以依靠理性和分析的“科学”。（二）安全边际（Margin of Safety）：以低于内在价值的价格买入证券，两者之间的差额就是“安全边际”。打个比方：一座桥的设计承重是10吨，你开着一辆5吨的车上去，这5吨的差额就是安全边际。（三）市场先生（Mr. Market）：格雷厄姆用一个生动的比喻来描述市场：想象你和“市场先生”合伙做生意，每天他都来向你报价——有时乐观报高价，有时悲观报低价。你可以选择接受他的报价也可以选择无视他。关键是市场先生是个情绪化的疯子，他的报价不代表公司的真实价值。

格雷厄姆的选股标准

格雷厄姆有一套非常量化的选股标准：（一）市盈率低于某一阈值（如低于10倍或低于行业平均的一半）。（二）股价低于每股净资产（即PB<1，所谓“破净”）。（三）流动资产减去总负债后高于市值（即“净净股”标准）。（四）持续的盈利记录和分红记录。

我们能学到什么？

格雷厄姆教给我们的最重要的东西是一种思维方式和价值观：投资不是赌博，而是基于理性分析的决策过程。价格是你付出的，价值是你得到的。始终在“物有所值”的前提下做决策，长期来看你不会吃亏。