护城河分析
护城河（Economic Moat）是巴菲特提出的概念，指的是让竞争对手难以攻破的持久竞争优势。
五种护城河
- 无形资产：品牌（茅台、可口可乐）、专利（高通、台积电）、牌照（银行、保险）
- 网络效应：用户越多越好用——社交平台（微信、支付宝）、操作系统（Windows、iOS）、电商平台（淘宝）
- 转换成本：换掉现有产品很麻烦——企业软件（用友网络）、数据库（Oracle）、生态系统（苹果）
- 规模效应：越大越强——制造业（比亚迪、格力）、物流（顺丰）、零售（沃尔玛、Costco）
- 成本优势：成本比任何人都低——通常来自独特的资源禀赋或地理位置优势
护城河的评估要点
- 宽度有多深？（容易被突破吗？）
- 能否持久？（技术会过时吗？消费者习惯会变吗？）
- 是否在被侵蚀？（竞争对手是否有替代方案？）
最好的护城河是那些随着时间推移越来越宽的——比如品牌价值会随用户基数和使用年限增长，网络效应会随用户数量增强。