一、机场航运板块概述
机场航运是疫情受损最严重的板块之一，也是复苏弹性最大的。航空公司的特点是：高杠杆、重资产、对油价和汇率极其敏感。机场则是“收租型”商业模式，客流恢复后免税收入弹性巨大。这个板块适合做困境反转。
二、机场航运子行业对比
航空客运
- 国内线恢复最快
- 国际线正在修复
- 油价是最大成本变量
航空货运
- 跨境电商驱动增长
- 运价波动大
- 腹舱运力恢复冲击
机场服务
- 免税是利润核心
- 流量变现逻辑
- 区位决定天花板
三、机场航运板块的投资逻辑
逻辑一：出行复苏带来客流量恢复性增长
出行复苏带来客流量恢复性增长
逻辑二：机场免税业务弹性大，国际线恢复
机场免税业务弹性大，国际线恢复后爆发
逻辑三：油价回落降低航司成本
油价回落降低航司成本
四、跟踪机场航运板块的关键信号
- 民航客运量：密切关注变化趋势
- 国际航线恢复比例：密切关注变化趋势
- 航空煤油价格：密切关注变化趋势
- 人民币汇率：密切关注变化趋势
机场航运适合做困境反转。关注国际航线的恢复进度——每恢复一个百分点，免税收入弹性都很大。油价和汇率是两个必须盯的变量。