1994年：325点历史大底与政策救市

1994年是中国股市经历的最黑暗年份之一，也是“政策救市”概念的起源之年。上证指数在这一年创出了历史最低点325.89点，随后又在政策利好下出现了一波被称为“333行情”的报复性反弹。

从1558点到325点的漫长下跌

1993年上半年，上证指数还在1500点上方运行。但随着宏观调控加码、通货膨胀高企、新股加速发行，股市开始了漫长的熊途。整整一年半的时间，指数从1558点一路跌到325点附近，跌幅接近80%。

当时的惨状怎么形容呢？很多股票的价格跌到了每股一两块钱，市盈率只有几倍，但依然无人问津。营业部门可罗雀，有些地方甚至出现了股民集体请愿的情况。市场情绪低迷到了极点，很多人发誓“再也不碰股票了”。

三大救市政策出台

1994年7月底，在市场绝望之际，证监会出台了三大救市政策：（一）暂停新股发行。（二）允许保险公司入市。（三）组织资金入市。这三条政策一出，市场立刻像打了强心针一样反弹。

从7月29日的325点到9月中旬的1052点，不到两个月的时间里，上证指数涨幅超过220%。这就是著名的“333行情”（也有叫“729行情”）。很多抄到底部的人在这波行情中实现了资产翻倍甚至更多。

救市的真相

1994年的救市给我们留下了一个重要的认知：“政策底”确实存在，而且往往出现在市场最悲观的时候。但同时也要看到，政策驱动的反弹往往是急促而短暂的。325点到1052点的上涨用了大约一个半月，但从1052点回落到600多点也只花了三个月左右。