自由现金流计算与应用

自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是企业可以自由支配的现金。它是所有估值模型的基础。

计算公式

经营性现金流(CFO)- 资本性支出（CAPEX）- 运营资本变动= 自由现金流(FCF)

简化版本：FCF ≈ 经营活动现金流 - 购买固定资产支付的现金

为什么FCF重要

• 它是公司可用于分红、回购股票、偿还债务、再投资的"真金白银"
• DCF（现金流折现）模型的基础变量
• 巴菲特称之为"所有者盈余"——真正属于股东的现金
• 持续正FCF的公司具有强大的内在价值和抗风险能力

FCF在企业生命周期中的特征

• 初创期：FCF为负（大量投入无产出）——正常
• 成长期：FCF由负转正——关键拐点
• 成熟期：FCF稳定为正——现金奶牛
• 衰退期：FCF萎缩但仍为正或转为负