一、什么是环保
环保产业包括：大气治理（脱硫脱硝除尘）、水处理（市政+工业废水）、固废处理（垃圾焚烧+危废）、土壤修复。代表：光大环境、三峰环境、聚光科技。
二、为什么环保是长期方向
双碳必须环保
国家有硬性碳减排指标，工业企业必须做节能改造，环保督察常态化，违规排放处罚力度加大。
REITs提供退出渠道
环保资产（污水厂/垃圾焚烧厂）现金流稳定，是最适合REITs的资产类别，资产证券化打通融资渠道。
ESG投资兴起
养老金、保险资金等长线资金偏好ESG评级高的公司，环保企业天然ESG优势。
三、投资逻辑
利好
双碳硬指标+环保督察常态化+REITs打通融资+ESG资金配置
风险
应收账款高+回款依赖财政+商业模式差+估值难提升
四、核心标的
光大环境：垃圾焚烧龙头，现金流稳定。三峰环境：垃圾焚烧+发电，运营项目众多。聚光科技：环境监测仪器受益环保督察。伟明环保：垃圾焚烧后起之秀，运营效率高。
五、实战提示
跟踪指标
政策动态：中央环保督察组工作动态。新增订单：环保工程公司新签合同金额是景气领先指标。应收账款：政务软件公司普遍应收账款高，回款要看财政状况。