盈利质量评估

同样两家公司都赚1亿利润，A公司的质量可能远高于B公司。盈利质量决定了利润的可持续性和可信度。

高质量盈利的特征

• 主要来自主营业务：而不是政府补贴、处置资产、汇兑收益等一次性项目
• 伴随正的经营性现金流：利润不是纸面上的会计数字而是真金白银
• 有合理的利润率：不是靠压榨员工/削减必要支出来实现的
• 具有可重复性：今年的业绩不是靠一次性的运气事件

低质量盈利的危险信号

• 应收账款增速远超营收增速（可能在放宽信用政策虚增收入）
• 存货大幅增加而营收不增（产品卖不出去）
• 非经常性收益占比过高（卖资产、政府补贴、投资收益）
• 净利润增长但经营现金流下降（典型的纸面富贵）