2015年：杠杆牛与千股跌停

2015年是中国股民记忆最深的一年。半年时间从2000点涨到5000多点，然后两个月腰斩再腰斩。杠杆让上涨疯狂，也让崩溃惨烈。

杠杆牛是怎么来的

2014年下半年开始，在降息降准、改革预期推动下，A股慢慢走牛。到了2015年，场外配资疯狂涌入——伞形信托、HOMS系统、民间配资公司……各种加杠杆渠道遍地开花。

很多人用1:5甚至1:10的杠杆炒股。意味着你有10万块，可以操盘100万的盘子。涨了10%就是100%收益，当然跌了10%就本金归零。

2015年6月12日，上证指数触及5178.19点高点。半年多的时间翻了一倍多。

股灾：千股跌停的噩梦

监管层开始严查场外配资。6月中下旬，去杠杆引发连锁反应——强平导致股价下跌，下跌触发更多强平……恶性循环。

千股跌停成为那个夏天的高频词。很多时候你想卖都卖不掉——封死跌停板，根本没有接盘方。流动性瞬间枯竭。

从5178点到8月26日的2850点，不到三个月跌了45%。很多加了杠杆的人不仅亏光本金，还倒欠配资公司钱。

国家队救市

政府出手了。证金公司入市扫货、限制股指期货做空、要求上市公司增持、暂停IPO……一系列组合拳打出。

救市效果有争议。短期内确实稳住了市场，但也留下了不少后遗症。不过对于当时的恐慌氛围来说，有人托底本身就是一种信心支撑。

教训总结

第一，高杠杆等于玩命。1:3以上的杠杆对绝大多数人来说都是不可承受之重。市场稍微一个正常回调就能把你扫地出门。

第二，流动性风险真实存在。平时你觉得随时能卖出，真到极端行情，跌停板上挂单根本卖不掉。

第三，政策风向至关重要。2015年的牛熊转换，导火索就是政策从鼓励转向收紧。在中国股市，永远不能忽视政策变量。