应收账款
应收账款就是公司卖了货但客户还没付的钱。通俗讲就是"白条"。
为什么要关注
应收账款本身不是坏事——做生意赊销很正常。但如果应收账款增长远超营收增长，说明公司在"为了冲业绩而放宽信用"，或者产品竞争力下降导致客户不愿意及时付款。
危险信号
应收账款异常的几种表现
- 增速 > 营收增速：卖了更多货但钱没收回来，可能是在"塞货"给经销商
- 占营收比例 > 30%：超过30%的营收是白条，回款质量堪忧
- 账龄越来越长：欠款时间越久，变成坏账的概率越大
- 1年以上应收账款占比高：老赖多了，坏账风险大增
- 计提坏账准备大幅增加：公司自己也觉得收不回来了
怎么看账龄
年报的附注里会披露应收账款的账龄分析。重点关注1年以上的占比——这个数字如果持续上升，说明回款在恶化。
什么行业应收账款高是正常的
- ToB的制造业、工程类公司：回款周期长，应收账款高一些是行业特性
- ToC的消费品公司：直接面对消费者，应该以现金交易为主，应收账款不应该高
一家好公司应该能及时收回卖出去的钱。如果应收账款增速连续两个季度超过营收增速，我会开始警惕。